失寵的“果鏈”路在何方？
2021-03-23 08:21:07 未知
中國(guó)已經(jīng)成為大多數(shù)技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)國(guó)，在全球供應(yīng)鏈中的地位日益凸顯。但高度依賴于蘋果巨頭的發(fā)展模式正在對(duì)越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)造成影響，多元化經(jīng)營(yíng)和對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的投入，將幫助這些企業(yè)找到下一個(gè)“出口”。
歐菲光脫離“果鏈”擁抱安卓
兩家公司股價(jià)的異常波動(dòng)原因不盡相同。3月16日晚間，歐菲光披露了一則關(guān)于特定客戶業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的公告，公司收到境外特定客戶的通知，特定客戶計(jì)劃終止與公司及其子公司的采購(gòu)關(guān)系，后續(xù)公司將不再?gòu)奶囟蛻羧〉矛F(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。歐菲光所指的特定客戶就是蘋果公司，這意味著未來歐菲光將失去蘋果的訂單。
根據(jù)蘋果公司2019年的供應(yīng)商名單，歐菲光、GIS、TPK都是蘋果iPad低價(jià)版的供應(yīng)商，三家企業(yè)占比相當(dāng)。
歐菲光今年2月發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.81億元，同比增長(zhǎng)72.70％。受益于光學(xué)影像業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、光學(xué)鏡頭產(chǎn)能和出貨持續(xù)提升等因素，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；同時(shí)，公司受益于部分大客戶訂單增加和平板電腦銷量增長(zhǎng)，盈利能力顯著改善。
不過失去蘋果的訂單將會(huì)對(duì)歐菲光的業(yè)務(wù)造成重大影響。對(duì)此，歐菲光3月19日晚回應(yīng)稱，特定客戶計(jì)劃于2021年第二季度終止與公司的采購(gòu)關(guān)系。經(jīng)初步清查，相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計(jì)將影響公司利潤(rùn)及凈資產(chǎn)等，2020年度凈利潤(rùn)可能為負(fù)。
歐菲光退出“果鏈”并非沒有征兆。去年7月，美國(guó)商務(wù)部將歐菲光與其他10家中國(guó)公司新添加到實(shí)體名單列表中，當(dāng)時(shí)一位資深行業(yè)人士就告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“迫于美國(guó)政府的壓力，蘋果將歐菲光從供應(yīng)商名單中剔除的可能性很大。”
上述人士在最新的消息證實(shí)后對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“盡管歐菲光還有一些其他的客戶，但是體量遠(yuǎn)無法與蘋果相提并論，未來的機(jī)會(huì)不多。”
近年來，驅(qū)動(dòng)歐菲光核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的鏡頭模組、攝像頭模組以及3D模組解決方案不斷升級(jí)，并已成為目前國(guó)內(nèi)3D Sensing模組的主力供應(yīng)商。2019年，歐菲光在全球手機(jī)模組市場(chǎng)中的市占率位列全球第一，公司還將從消費(fèi)電子領(lǐng)域，延申至車載應(yīng)用。
在最新公布的業(yè)績(jī)快報(bào)，歐菲光還透露了一個(gè)重要細(xì)節(jié)，就是“安卓觸控業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展”。安卓產(chǎn)品終端廠商主要集中于中國(guó)和韓國(guó)，這將有望幫助歐菲光對(duì)沖退出“果鏈”的損失。
立訊精密回歸合理估值
過去十年來，蘋果之所以能夠一躍成為全球的科技巨無霸，與中國(guó)供應(yīng)鏈的支持不無關(guān)系。2004年成立的立訊精密公司就是蘋果供應(yīng)鏈的重要一環(huán)，多年來與蘋果公司保持著密切的合作，這也令該公司的市值近兩年來大幅飆升，甚至超越了蘋果最大的供應(yīng)商富士康。
不過今年以來，立訊精密的股價(jià)大幅回落，市值腰斬，從最高的4000多億元下跌到目前不到2500億元。3月20日，立訊精密回應(yīng)近期股價(jià)異動(dòng)時(shí)稱，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，與主要客戶均保持良好的合作關(guān)系。
“蘋果業(yè)務(wù)占比較大的供應(yīng)商股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)很正常。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“這也反映了市場(chǎng)正在回歸合理的估值。”
今年1月25日，立訊精密發(fā)布一份《關(guān)于美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)對(duì)公司開展337調(diào)查的進(jìn)展》公告稱，2021年1月22日，公司獲悉美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（USITC）簽發(fā)的兩份通知：其一為調(diào)查通知書，其二為指定主審行政法官的通知。兩份通知為 337調(diào)查的正常規(guī)則和流程，公司將遵照337調(diào)查流程處理。
立訊精密是蘋果iPhone和蘋果耳機(jī)的主要供應(yīng)商之一，但337調(diào)查的影響加之蘋果耳機(jī)出貨預(yù)期不佳，是該公司近兩個(gè)月來股價(jià)持續(xù)下跌的主要因素。
“立訊精密風(fēng)頭正勁，與美國(guó)安費(fèi)諾公司存在部分競(jìng)爭(zhēng)，這觸發(fā)了337調(diào)查。如果調(diào)查裁定企業(yè)確實(shí)違反了相關(guān)的法律，那么將會(huì)受到制裁，除了面臨提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)之外，還可能面臨無法進(jìn)入美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)。”研究機(jī)構(gòu)Gartner分析師盛陵海對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
2020年12月18日，美國(guó)安費(fèi)諾集團(tuán)根據(jù)《美國(guó)1930年關(guān)稅法》第 337 節(jié)規(guī)定，向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出對(duì)立訊精密及其部分下屬子公司的調(diào)查申請(qǐng)。
對(duì)此，立訊精密表示，自公司進(jìn)入高速通訊連接器領(lǐng)域以來，與安費(fèi)諾集團(tuán)在該領(lǐng)域的專利布局上各占優(yōu)勢(shì)，在保持積極開放的溝通下，對(duì)彼此專利各有所主張。立訊精密已成立了專門的工作組，并聘請(qǐng)美國(guó)337調(diào)查及專利訴訟律師團(tuán)隊(duì)積極應(yīng)對(duì)本次調(diào)查。
2020年下半年以來，受到公募基金減倉(cāng)的影響，立訊精密股價(jià)表現(xiàn)疲軟。去年第四季度，立訊精密是公募基金持倉(cāng)市值最大的十家公司之一。
公募基金減倉(cāng)的原因可能與立訊精密業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性預(yù)期減弱有關(guān)。由于立訊精密過去兩年股價(jià)大漲主要受益于蘋果推出的AirPods無線耳機(jī)的需求增長(zhǎng)，但市場(chǎng)預(yù)測(cè)該產(chǎn)品對(duì)蘋果業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)正在減弱。
券商天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤早些時(shí)候發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，A股蘋果供應(yīng)鏈最重要的是iPhone與Apple Watch；相比之下，在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的高速成長(zhǎng)后，蘋果耳機(jī)AirPods出貨量增速將在2021放緩。
“果鏈”如何繼續(xù)生長(zhǎng)？
中國(guó)已經(jīng)成為大多數(shù)技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)國(guó)，并且已經(jīng)成為智能手機(jī)、筆記本電腦和商業(yè)IT產(chǎn)品等重要的終端市場(chǎng)，中國(guó)還是僅次于美國(guó)的iPhone全球第二大市場(chǎng)，在很多美國(guó)科技公司中占有可觀的收入份額。
這也使得國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)高度依賴于特定大客戶的業(yè)務(wù)。根據(jù)2019年的年報(bào)，歌爾股份、藍(lán)思科技、德賽電池和立訊精密第一大客戶的銷售額占比分別達(dá)到了40.65%、43.07%、46.76%和55.43%。
蘋果公司今年1月26日發(fā)布的2021財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收首次突破1000億美元大關(guān)，創(chuàng)下有史以來最大季度收入，中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。不過蘋果CEO庫(kù)克在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)了供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)，他表示：“半導(dǎo)體零部件的供應(yīng)非常緊張，而供應(yīng)鏈的其他領(lǐng)域也對(duì)產(chǎn)品供應(yīng)造成限制。”
這意味著，蘋果和“果鏈”企業(yè)的利益已經(jīng)高度綁定，要拋棄中國(guó)企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移對(duì)蘋果公司而言也是非常困難的。
美國(guó)標(biāo)普公司方面今年早些時(shí)候發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的一份報(bào)告中稱：“中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的地位日益凸顯，這主要是由于快速的城市化進(jìn)程以及不斷壯大的中產(chǎn)階層的規(guī)模。美國(guó)企業(yè)要從中國(guó)大規(guī)模轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈幾乎是很難發(fā)生的。較低的關(guān)稅和政治上的獲益似乎無法完全抵消供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到其他地方的成本。”
但是，未來的趨勢(shì)是具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)才能獲得更多的機(jī)會(huì)。天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤的報(bào)告認(rèn)為，具備新業(yè)務(wù)產(chǎn)品導(dǎo)入和制造能力的企業(yè)，或者能滿足蘋果海外生產(chǎn)需求能力的企業(yè)，以及能夠提供新技術(shù)和新的解決方案的企業(yè)值得市場(chǎng)關(guān)注。
他列舉了包括立訊精密、mini-LED供應(yīng)商三安光電、毫米波產(chǎn)品供應(yīng)商鵬鼎控股和東山精密、新款A(yù)irPods供應(yīng)商環(huán)旭電子和長(zhǎng)電科技、散熱方案提供商中石科技，以及蘋果筆記本和AR產(chǎn)品供應(yīng)商長(zhǎng)盈精密等。
郭明錤提供的報(bào)告還稱，立訊精密已經(jīng)取代廣達(dá)電腦 (Quanta Computer)，將成為新款A(yù)pple Watch芯片制造方面的獨(dú)家制造商和供應(yīng)商。
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