芯原收購芯來：RISC-V 戰略并購引爆資本市場，開盤即 20% 漲停

2025 年 9 月 12 日，半導體 IP 領域上演資本大戲 —— 芯原股份（688521.SH）在宣布收購芯來科技 97.01% 股權后于科創板復牌，開盤即迎來 20% 漲停，股價報 183.6 元，總市值突破 965 億元。這一強勢表現不僅印證了市場對此次并購的高度認可，更凸顯了 RISC-V 架構在半導體產業國產化進程中的戰略價值。

并購核心：補全 RISC-V 全棧 IP 版圖

作為中國半導體 IP 領域的龍頭企業，芯原股份此次收購并非偶然。公告顯示，芯原已持有芯來科技 2.99% 股權，交易完成后后者將成為其全資子公司。成立于 2018 年的芯來科技是國內 RISC-V CPU IP 的領軍者，已構建起覆蓋通用與專用場景的完整產品線：N/U 系列適用于邊緣計算與 IoT，NX/UX 系列瞄準數據中心等高性能領域，而 NS、NA、NI 三大專用系列則分別聚焦安全、汽車電子和 AI 計算場景。其客戶群體已超 300 家，廣泛分布于 AI、汽車電子、5G 通信等關鍵領域。

對于芯原而言，此次并購具有戰略補位意義。作為 "中國半導體 IP 第一股"，芯原 2024 年半導體 IP 授權業務全球排名第八，但其在 CPU IP 領域存在明顯短板。芯來科技的加入將完善其 "核心處理器 IP+CPU IP" 的全棧式異構計算版圖，尤其在 AI ASIC 領域，RISC-V 的模塊化指令集優勢能顯著提升芯片設計的靈活度與創新空間。東吳證券分析指出，這一組合將加速芯原在 AIoT、汽車電子等高增長場景的規模化落地。

雙方的合作淵源為并購奠定了基礎。早在 2018 年，芯原作為首任理事長單位牽頭成立中國 RISC-V 產業聯盟時，芯來科技便是首批成員。芯原創始人戴偉民更是芯來科技的早期投資者，雙方在技術路線與產業判斷上高度契合。這種長期積累的信任關系，為并購后的技術整合掃清了障礙。

市場邏輯：技術協同驅動價值重估

資本市場的熱烈反應源于對并購協同效應的清晰預期。芯原股份停牌前已呈現強勢走勢，從 2024 年 9 月的 24.45 元低點漲至停牌前的 153 元，一年間漲幅超六倍。復牌后的漲停更將這一趨勢推向新高度，反映出投資者對其技術閉環形成后的價值重估。

深層次看，市場信心來源于三點核心邏輯：其一，芯原當前在手訂單達 30.25 億元，2025 年三季度新簽訂單 12.05 億元，同比激增 85.88%，其中 AI 算力相關訂單占比 64%，收購芯來后將顯著提升這些訂單的毛利率；其二，RISC-V 作為開源架構，能有效規避 ARM 等閉源架構的供應鏈風險，在國產替代浪潮中戰略價值凸顯；其三，芯來科技的車規級 NA 系列已成功應用于矽力杰 SA32D 系列 MCU 和裕太微電子車載以太網芯片，與芯原的汽車電子布局形成完美互補。

行業數據進一步支撐了這一估值邏輯。SHD Group 預測，到 2031 年基于 RISC-V 的 SoC 芯片市場滲透率將從 2024 年的 5.9% 提升至 25.7%，出貨量超 200 億顆。在消費電子、汽車、數據中心等六大領域，RISC-V 都將占據顯著份額。芯原通過此次收購，提前鎖定了這一增量市場的核心入場券。