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（注：以下貨幣單位不做特別說(shuō)明的均為新臺(tái)幣）

2020年爆發(fā)全球疫情之后，帶動(dòng)換機(jī)潮，拉動(dòng)聯(lián)發(fā)科營(yíng)收連續(xù)三年創(chuàng)新高，尤其是2022年上半年芯片荒的氛圍之下，終端客戶紛紛預(yù)防性增加存貨，拉抬2022年?duì)I收來(lái)到歷史高點(diǎn)5499億元，但也影響2023年電子產(chǎn)業(yè)庫(kù)存滿手，以及總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳、終端消費(fèi)市場(chǎng)不振、市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢、國(guó)際戰(zhàn)爭(zhēng)迭起，前三季新訂單不來(lái)，供應(yīng)鏈忙著消庫(kù)存，致使2023年全年?duì)I收下滑兩成。

蔡力行：2024年將是下一個(gè)成長(zhǎng)階段的開(kāi)始

但自2023第四季起，低迷景象有些改觀。聯(lián)發(fā)科10月?tīng)I(yíng)收重回400億元、達(dá)428.1億元，11月推出全新AI手機(jī)芯片天璣9300，緊接著中國(guó)大陸手機(jī)品牌Vivo、OPPO和iQoo紛紛導(dǎo)入，拉動(dòng)第4季營(yíng)業(yè)收入達(dá)1295.62億元，較前季增加17.7％，較去年同期增加19.7％，不僅優(yōu)于預(yù)期的高標(biāo)，甚至重回五季以前的銷(xiāo)售高點(diǎn)。

“我們相信2024 年將是聯(lián)發(fā)科技下一個(gè)成長(zhǎng)階段的開(kāi)始，”聯(lián)發(fā)科執(zhí)行長(zhǎng)蔡力行語(yǔ)氣里帶著喜悅，認(rèn)為消費(fèi)市場(chǎng)景氣循環(huán)回到上行階段，“特別是我們看到無(wú)所不在的AI，將需要更強(qiáng)大的運(yùn)算能力和更快的傳輸來(lái)支持，聯(lián)發(fā)科不論是在邊緣運(yùn)算或是云端運(yùn)算，都看到中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)”。

聯(lián)發(fā)科近年?duì)I收與毛利率變化（單位：新臺(tái)幣）

在云端運(yùn)算領(lǐng)域，聯(lián)發(fā)科策略性布局的112G 和224G SerDes IP， 對(duì)于數(shù)據(jù)中心的高速傳輸至關(guān)重要，并提供在先進(jìn)制程技術(shù)、小芯片（chiplet）架構(gòu)設(shè)計(jì)及先進(jìn)封裝的堅(jiān)強(qiáng)整合能力。此外，在疫情期間大放異彩的電源管理IC，在AI時(shí)代也能夠滿足數(shù)據(jù)中心的電源管理需求，甚至在邊緣裝置與云端之間的數(shù)據(jù)傳輸。

從本次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)里，可從五個(gè)關(guān)鍵數(shù)字，看懂聯(lián)發(fā)科年?duì)I收衰退之下，股價(jià)仍然飆升的原因：

1.第四季凈現(xiàn)金高達(dá)新臺(tái)幣1015億元，而且還只是AI芯片的起點(diǎn)：

聯(lián)發(fā)科推出的第一款AI手機(jī)芯片天璣9300，實(shí)際上機(jī)運(yùn)用之后，受到消費(fèi)者好評(píng)，所謂AI芯片指的是具備運(yùn)算與推論功能的芯片組，從第四季開(kāi)始出貨的天璣9300 ，就帶動(dòng)營(yíng)收跳升，甚至帶動(dòng)驚人的現(xiàn)金流入！聯(lián)發(fā)科第四季凈現(xiàn)金流入為1015.36 億元，是前一季凈現(xiàn)金流入149.66億元的6倍以上！也是去年同期的590 .34億元的1.7倍，顯示價(jià)格突破新高的AI芯片，驚人的變現(xiàn)能力，而且這還只是AI芯片出貨的第一個(gè)季度而已，未來(lái)將是AI芯片家族的天下了。

聯(lián)發(fā)科推出的第一款AI手機(jī)芯片天璣9300，實(shí)際上機(jī)運(yùn)用之后，受到消費(fèi)者好評(píng)。

2.手機(jī)市場(chǎng)回溫，全年貢獻(xiàn)10億美元營(yíng)收：

手機(jī)業(yè)務(wù)在第四季營(yíng)收較前一季增加53％，占聯(lián)發(fā)科單季營(yíng)收64％，強(qiáng)勁的季成長(zhǎng)是來(lái)自5G和4G需求，及旗艦芯片天璣9300 的成功放量。蔡力行直言，“在2023 年，我們的旗艦手機(jī)芯片營(yíng)收強(qiáng)勁成長(zhǎng)70％，并貢獻(xiàn)超過(guò)10億美元的營(yíng)收”，他也觀察到，生成式AI 不僅推動(dòng)手機(jī)的升級(jí)需求，也帶動(dòng)整體旗艦級(jí)和高階手機(jī)市場(chǎng)的成長(zhǎng)，全球5G持續(xù)升級(jí)和旗艦手機(jī)芯片的市占率擴(kuò)張，將是聯(lián)發(fā)科今年手機(jī)業(yè)務(wù)的重要?jiǎng)幽堋?/span>

3.研發(fā)費(fèi)用增加之下，單季毛利率仍然挺進(jìn)48.3％：

聯(lián)發(fā)科第四季研發(fā)費(fèi)用上升不少，達(dá)304.72億元（占營(yíng)業(yè)收入23.5％），高于前一季282.42億元，也高于去年同期的280 .47億元，致使單季營(yíng)業(yè)費(fèi)用達(dá)378.8億元之高。但值得注意的是，毛利率并未受到影響，第四季48.3％較前季增加0.9 個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期持平。費(fèi)用提升帶動(dòng)產(chǎn)品精進(jìn)，成果通常展現(xiàn)在其后幾季，聯(lián)發(fā)科整體營(yíng)運(yùn)管理表現(xiàn)優(yōu)異。

4.EPS回穩(wěn)至16.15元，可望實(shí)現(xiàn)股民對(duì)高股利的期待：

受到年度營(yíng)收影響，聯(lián)發(fā)科2023 年每股盈余為48.51元，遠(yuǎn)低于前一年的74.59 元，憋屈了三季之后，聯(lián)發(fā)科單季每股盈余回到16.15 元水準(zhǔn)，高于前一季之新臺(tái)幣11.64 元，及去年同期之新臺(tái)幣11.66 元。今年起將股利政策從一年一配，改為半年一配，讓投資人更快獲得回報(bào)，未來(lái)走勢(shì)同樣受到期待。

5.終結(jié)高庫(kù)存時(shí)期，存貨周轉(zhuǎn)降至66天：

經(jīng)過(guò)2023年的供應(yīng)鏈庫(kù)存噩夢(mèng)，聯(lián)發(fā)科本季存貨狀況健康，以第四季平均存貨凈額及當(dāng)季銷(xiāo)貨成本年化為計(jì)算基礎(chǔ)之下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降為66 日，低于前季之90 日，及去年同期之126 日，低庫(kù)存讓新品出貨更為順暢，讓AI芯片后勁推進(jìn)更為順手。