國內芯片巨頭 相繼進入“千億市值俱樂部” 繁華背后存擴產隱憂
2021-07-08 09:53:24 第一財經
繁華的市場背后是摩爾定律趨緩下，芯片市場秩序的重新排列，但全球半導體巨頭進入瘋狂擴產后的風險也在堆積。
SEMI（國際半導體產業協會）表示，晶圓廠設備支出歷來是周期性的，通常增長一到兩年，然后下降的時間大致相等。數據顯示，從2016年開始，半導體行業的晶圓廠設備投資連續三年保持增長，而上一次出現這種情況是在1990年代中期，當時的芯片行業持續發展了四年。
上述機構指出，在投資推動下，晶圓代工支出預計將在2021年增長23%，達到320億美元。
半導體并購金額創歷史新高
擴產、并購，自去年以來，全球半導體產業就開始走向整合的高峰期。
IC Insights數據顯示，2020年上半年，受新冠疫情影響，全球半導體并購交易額較低，合計不到20億美元。但第三季度以來，全球行業發生多起大型并購，使2020年整年并購總金額達到1180億美元，超2015年的1077億美元，創歷史新高。
去年7月，ADI宣布將以210億美元收購Maxim Integrated Products （MIP） ， ADI預計此次收購將在2021年夏季完成，將提高其在汽車系統、電源管理和專用芯片設計的模擬和混合信號芯片中的市場份額。
而在2020年9月，英偉達又宣布將以400億美元股票+現金形式從日本軟銀收購ARM公司。同年10月，韓國SK海力士宣布與英特爾達成協議，將以90億美元全現金形式收購英特爾NAND閃存及存儲業務，包括英特爾在中國大連的NAND閃存制造工廠。
2020年10月，超微宣布將以總價值350億美元全股票的形式收購FPGA構架的“領頭羊”賽靈思，該交易計劃于今年年底完成，10月， Marvell宣布將以100億美元收購美國模擬芯片制造商Inphi，此次收購預計將于2021年下半年完成。
而進入今年以來，全球領域的并購案更是持續增長。
TI宣布將斥資9億美元收購美光12英寸晶圓廠后，國內廠商聞泰科技在7月5日發布公告稱，子公司安世半導體有意收購英國晶圓生產商Newport Wafer Fab（下稱“NWF”），已與其母公司NEPTUNE 6 LIMITED及其股東簽署了有關收購協議。交易完成后，聞泰科技將間接持有NWF100%權益。
聞泰方面對第一財經記者表示，此次收購可以幫助公司實現增長目標和投資，進一步提高全球產能。“通過此次收購，安世半導體獲得了該威爾士半導體硅芯片生產工廠的100%所有權。Nexperia Newport將繼續在威爾士半導體生態系統中占據重要地位，引領新港地區和該區域其他工廠的技術研發。”
從行業特點來看，半導體生產是一項資本密集的業務，并且隨著制程技術的進步和制造工具的價格越來越昂貴，為了滿足市場需求，芯片產業鏈尤其是上游廠商需要增加其資本支出預算來穩固市場。
SEMI在最新發布的報告中預測，全球半導體廠商將在2021年和2022年分別新建19座和10座大批量半導體晶圓廠。這些晶圓廠的設備支出應超過1400億美元。中國大陸和臺灣地區將各有8座新晶圓廠，其次美洲6座，歐洲和中東共有3座，日本和韓國各2座。而在這29座晶圓廠中，有15座是晶圓代工廠，月產能為3萬至22萬片。
而在國產替代和市場機會疊加下，國內的半導體投資熱潮也在持續。
“過去一年的半導體創業投資熱潮中，涌現出很多融資額超過5億的大項目，這在過去的半導體發展歷史上十分罕見。”云岫資本合伙人兼首席技術官趙占祥在2021第五屆集微半導體峰會上說。
據云岫資本統計，從去年7月1日到今年6月20日，市場上有534個半導體公司獲得融資，總融資金額達1536億元；其中融資額超過5億元的大項目數量是46個，數量上僅占8.6%，但融資金額達992億元，占據總融資金額的64.6%，龍頭效應明顯。
“國內半導體公司上市潮之后就會考慮收購，反過來支撐股價，并且在營收增長上也提供了相關保障。”Gartner分析師盛陵海對記者如是表示。
Gartner數據顯示，在芯片生產制造供應鏈方面，中國企業在晶圓設備和材料方面的市場份額分別不到3%和5%，技術難度非常大；在芯片設計工具EDA軟件方面的市場占比更是不足1%。
“中報”行情能走多久
受益于半導體行業景氣度持續向好，2021年上半年，多只半導體概念股走出了“中報”行情。
信達電子統計了2021年上半年的A股各板塊漲跌幅。電子漲幅為11.82%，其中半導體板塊已成為電子行業的主力軍，就漲幅來看，半導體板塊上半年漲幅達到了36.28%。可以看到，半導體的產能緊缺覆蓋了數字處理器、顯示驅動程序、Wi-Fi和藍牙SoC、網絡芯片、DRAM和其他用于消費電子、個人電腦和網絡設備以及汽車芯片等領域。
信達認為，缺貨漲價態勢下，板塊公司業績彈性與下游客戶集中度、議價能力等因素息息相關，下游市場越分散，漲價驅動力越強。而部分優質公司由于切入大客戶，漲價幅度有限，短跑弱于其他廠商，但有助長線競爭力，同時，晶圓廠及IDM、設備廠商、汽車電子賽道值得長期關注。
此外，可以看到，從2019年科創板開設以及2020年創業板注冊制運行以來，國內大批半導體產業鏈廠商陸續沖擊A股IPO，開啟了一波上市熱潮。截至目前，科創板上市公司有302家，其中52家是半導體公司，占比達到17.22%。
據不完全統計，今年上半年，有38家半導體企業提交了招股書，并獲得受理，還有14家企業成功過會。另有29家企業正在上市過程中，這些企業涵蓋了設計、制造、封測、材料、設備等產業鏈多個環節。
而天眼查數據顯示，我國今年上半年新增半導體相關企業超2萬家，同比增長超178%，而這幾乎是去年一年的新增數量。
目前，我國超過9.4萬家經營范圍含“半導體”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的半導體相關企業。其中有限責任公司占比達87%。從地域分布來看，廣東省半導體相關企業數量最多，超3.5萬家，占全國比為38.5%。其次是江蘇省，共有1.5萬家。此外，上海、浙江、山東等地也排在前列。
方正證券在最新研報中指出，目前市場正處于漲價周期的早期、創新周期的初期、國產替代的萌芽期，半導體板塊將具備近年來最確定的成長性之一。而在未來兩年內，供給和需求的結構化錯配將把整個價格周期分為兩個階段，第一階段從現在到明年Q2之前，是以漲價為主、漲量為輔，而明年下半年往后3個季度，是以漲量為主，漲價為輔。
“上游產能真正出來要到后年，目前市場需求增長遠大于擴產速度。”方正證券科技行業首席分析師陳杭對記者說。
但也有聲音認為，在高需求時期全球半導體企業進行了大量投資以擴大產能，新增的半導體公司會形成相當的“泡沫”，當需求增長放緩或下降時，產能過剩會導致廠商收入下降。
半導體資本支出大幅增加后，一到兩年內半導體市場將出現下滑（或顯著的增長減速）。
IC Insights數據顯示，2000年，在互聯網繁榮的高峰期，半導體市場增長了37%。與此同時，資本支出增加了77%。2001年，市場出現了32%的史上最大跌幅。而在2017年的增長相對溫和，然而兩年后的2019年市場下降了12%。
國金證券認為，目前正處于半導體通膨的大趨勢下，依然看好國內外半導體設備龍頭、晶圓代工先進制程龍頭、能夠成功轉嫁成本給客戶的設計公司，及ABF大載板、CPU Socket龍頭，但該機構建議明年在5G進入尾聲時要先避開高端5G智能手機，在家六機（筆記本電腦，Chromebook，平板電腦，LCD TV，游戲機，大尺寸手機）及大尺寸面板，挖礦產業鏈及三星美國廠產能回歸后的同線產品鏈。
上述機構認為，受需求等影響，全球半導體市場將從今年的20%同比增長趨緩到明年的8%同比增長，全球晶圓代工及封測市場從2021年的20%~21%營收同比增長趨緩到2022年的9%同比增長，全球存儲器市場從2021年的30%營收同比增長趨緩到2022年的15%同比增長。
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