美光已來到懸崖邊緣！或將斷崖式自由落體！
2022-12-27 12:24:43 EETOPEETOP編譯自semiwiki 作者：Robert Maire
美光科技的數據和我們預期的一樣糟糕而且比大多數人預期的還要糟糕。
筆者已經涉足半導體行業30多年，一直認為上行周期通常比預期的要多，下行周期通常比預期的要糟糕。你所需要的只是供需之間的一點不平衡，無論在哪個方向上，這個行業似乎開始了失控的反應。
內存總是最糟糕的，美光表示，我們正處于過去13年來最嚴重的內存衰退之一。
由于價格和需求雙雙暴跌，營收環比下降了驚人的39%！
我們認為短期內沒有好轉的跡象，美光也不認為可以好轉，因為他們宣布進一步削減資本支出至“生存”水平，削減晶圓產量和裁員10%。我們在之前的報告中預測了裁員和資本支出削減。
在出現好轉跡象之前，如果情況進一步惡化，我們也不會感到驚訝。雖然美光確實有現金，但它的凈現金狀況并不好，特別是如果我們通過不斷增加的虧損來流失現金的話。管理層清楚地意識到了這一點，并且顯然會采取進一步措施來減緩虧損。
三星或逆周期操作
三星和其他大型內存制造商可能會利用行業疲軟，再加上他們更雄厚的財力，繼續加大投入，試圖在低迷時期從美光手中奪取市場份額。對三星來說，此時此地發揮其規模優勢并非完全不符合其性格。不足為奇的是，世界上存儲器制造商的數量幾乎總是在衰退周期中減少。
來自長江存儲的競爭
不久前長江存儲被美國政府列入了“實體”名單，這意味著將缺乏制造設備。對長江存儲的禁令將會幫助美光。然而，事實上長江存儲已經在禁運前合法獲得了足夠的設備，并且長江存儲似乎已經在領先的NAND技術上趕上了美光和三星。
最大的問題？是“V”、“U”還是“L”形下循環/恢復？
很明顯，內存市場看起來更像是“L”或“U”形的下行周期。2023年將是疲軟的一年，2024年也不會好到哪里去。晶圓代工則是喜憂參半，由于PC/服務器和高端芯片速度較慢，領先優勢較弱，而低端和汽車仍然需要產能。設備制造商面臨的問題是，需要產能的部分市場是生產廉價零件的老舊200MM晶圓廠，而大量購買300MM工具的內存市場卻很疲弱。
這顯然不是半導體設備復蘇的好兆頭。我們從未見過沒有內存制造商參與的 "真正的 "經濟復蘇。由于存儲器制造商的資本支出疲軟，設備市場將只能在水中掙扎。
最重要的是，在我們有一個“真正的”上升周期之前，內存必須變得更好。內存也不能僅僅通過減產來改善，我們必須看到需求不斷上升..... 這與石油不同，你不能通過削減產量來實現供需平衡。
就目前而言，感覺2023年將是“U”形下降周期的底部。
美光的股票表現會怎么樣？
我們認為沒有充分的理由在短時間內接近美光股票。在減產、裁員、削減資本支出和進一步推遲新項目方面，情況可能會繼續惡化。我們仍然關注保存現金的問題。
這顯然不是一個好的預兆，因為英特爾與其他公司也一起削減和推遲了。宏觀經濟形勢在短期內沒有推動半導體需求，至少不足以刺激上升周期。
我們當然對該行業的長期前景非常樂觀，因為強勁的長期增長仍然存在，但未來一兩年可能會很艱難。
其中一個問題是，該行業在相當長的一段時間內沒有經歷過 "真正的"、"清洗 "的下降周期，因此許多投資者和參與者認為這只是一兩個季度的曇花一現，然后又回到了原點。
我們認為這不是一個短暫的曇花一現，裁員、減產和注銷就是證明，而這些在之前的短暫曇花一現中并沒有發生，否則就是強勁增長模式。這是一個明確的方向變化。
原文：
https://semiwiki.Robert Mairecom/semiconductor-services/semiconductor-advisors/322475-micron-ugly-freefall-continues-as-downcycle-shapes-come-into-focus/
