郭明錤：MacBook正驅動Mini-LED面板行業發展
2021-08-16 09:12:54 cnBeta.COM伴隨著該屏幕材質進入 MacBook 等蘋果產線，郭老師對蘋果在該概念上的不同投資階段提出了一些看法。郭老師將蘋果 Mini LED 趨勢的投資策略分為五個階段 (見圖一)。五個投資階段依序是：第一供應商 (2019–2022 年)、第二供應商 (2021–2023 年 )、MacBook 供應鏈 (2021–2023 年 )、LED 產業 (2022–2024 年)、與 Micro LED (2023–2026 年)。
原文如下：
第一階段：第一供應商 (2019–2022 年)
Apple 的 Mini LED 量產計劃自 2019 年開始變得具體，故第一供應商便成為市場關注焦點。在第一供應商的股票反應此利多的過程中，生產良率與出貨時程變化顯著影響供應商股票的估值。我們認為，這個階段的投資價值將逐漸在 2021–2022 年結束，原因在于供應商的股票大部分均反映此利多，且新競爭者自 2021 年開始出現。不過，第一供應商的優勢在于較早建立設計與生產 Mini LED 相關零部件的能力，我們建議投資人關注第一供應商能否善用此優勢取得更多非 Apple 訂單以維持增長。
第二階段：第二供應商 (2021–2023 年)
Apple 為分散供應風險與降低成本，故積極找尋 Mini LED 關鍵零組件的第二供應商。我們認為第二供應商在此階段為市場的新焦點，并預期此階段將會持續至 2023 年 。Mini LED 關鍵零組件的第二供應商大部分是中國廠商，具備顯著成本優勢，故若生產良率能符合 Apple 要求，出貨比重將顯著成長。我們認為第二供應商的訂單比重與出貨時程將會是市場關注重點。
第三階段 ：MacBook 供應鏈 (2021–2023 年)
我們認為 Mini LED 面板出貨量主要是由 MacBook 驅動，而非 iPad。 在過去數年 MacBook 出貨量并無太顯著成長。然而，因受益于采用 Mini LED 面板 、Apple Silicon 與全新設計，我們推估 MacBook 出貨量在 2021 與 2022 年均可顯著成長 20% YoY 或以上。受益于 Mini LED 驅動 MacBook 出貨快速成長，因此我們預測 MacBook 供應鏈將會重新成為市場關注。在供應鏈中，我們特別關注新規格供應商、新進入者、市占率顯著成長與規格升級受益者。我們認為此階段將可維持至 2023 年。
第四階段 ：LED 產業 (2022–2024 年)
我們相信若 MacBook 與 iPad 因采用 Mini LED 面板而得到市場更多正向反饋，將會有更多非 Apple 廠商仿效 Apple 采用與推廣 Mini LED 的策略，而這將會大量消耗 LED 的產能。若 LED 芯片產能利用率能因此顯著改善 ，LED 行業將會出現許多投資機會。在此階段非 Apple 供應鏈將會成為市場關注重點。
第五階段 ：Micro LED (2023–2026 年)
我們預測 Micro LED 的生產成本將自 2023–2024 年顯著改善，故自 2023 年開始可能將成為市場關注重點。我們相信 Apple 正在開發 Micro LED 技術，但目前生產時程尚未確定。我們也認為若 Mini LED 產業能成功，則有助于更多廠商投資 Micro LED 設計與研發并有助于實現 Micro LED 大量生產。在此階段，我們預測投資機會來自 LED 芯片供貨商、巨量移轉供貨商、封裝供貨商、檢測供貨商與設備廠商。
投資建議：
我們將 Apple Mini LED 趨勢的投資策略分為五個階段，建議投資人可以此規劃短、中與長期的 Apple Mini LED 趨勢之投資策略。
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