樂觀or悲觀？博通手機業務前景分析
2009-02-23 20:40:28 本站原創FBR Capital Markets公司分析師Craig Berger指出，近日關于博通將成為諾基亞幾款下一代高速分組接入(HSPA)手機供應商的聲明，宣告其又一次贏得了設計項目。這些項目將幫助博通在明年的手機市場上獲得份額。
但Berger在近日發表的一篇研究筆記中指出，對博通手機業務持有看法的人，目前分成了兩個派別：樂觀派和悲觀派。
Berger指出，樂觀派認為手機芯片市場是個大市場，而博通擁有可以使其獲得較大市場份額的知識產權。樂觀派為了手機芯片市場收入提高已經等待了三年，不介意再多等一段時間。
但悲觀派指出，諾基亞發布的新手機至少要過3到5年才能真正量產，所以現在就斷言這些設計項目成功有多大還為時尚早，而且手機將成為低成本高數量的產品，意味著博通在這些產品上的毛利率可能會低于其在普通手機芯片上的毛利率（40%—45%），更比不上博通當前的企業平均毛利率（50%—52%）。
悲觀派人士還認為，上周韓國三星宣布將在未來的EDGE手機中使用博通單芯片平臺的消息并沒有多大意義，因為三星已經擁有了如此大數量的基帶供應商。
Berger說：“我們更支持樂觀派的觀點，并認為博通的手機芯片業務將在2010—2011年間成為其收入和每股收益增長的巨大動力。如果這一點沒有實現的話，我們估計博通的管理層最終將減少其在手機芯片業務上的研發支出，因而將部分開支降到最低點。”
全球第一手機廠家諾基亞在2007年宣布將停止自主設計半導體，并將向四家主要廠商購買芯片，分別是博通、德州儀器、英飛凌和意法半導體。近日諾基亞表示還將在其3G手機中使用博通的芯片組。
諾基亞本周二還指出，將以博通作為其在全球市場上的3G基帶、RF和混合信號芯片組的供應商。博通表示，雙方將在技術上展開合作，包括諾基亞的調制解調器技術。
諾基亞器件產品執行副總裁Kai Oistamo近日表示：“今天關于博通公司的聲明，是證明諾基亞將致力于其多樣化、多廠商芯片組策略的又一例子。這一以低價格高數量市場為目標的協議，表明我們將以博通為可靠供應商，來把3G的益處帶給諾基亞的全球消費者。”
Berger指出，按照最低估算原則，博通的股票并不便宜，但FBR相信其股票將長期領漲，而且其中期風險/回報也是很誘人的。
他表示，博通的股價最低可能跌至每股14—15美元之間，而如果手機業務開始增長，或者其組合芯片成為更強的收入增長動力，那么其股價將可能在下一季度漲到28—30美元之間。
