惠普股價逆襲近60% 戰略轉型仍屬未了局
2013-04-01 20:33:49 本站原創一直在動蕩中尋求轉型的惠普，在2013年股價已從年初的15美元左右上漲到如今的23.84美元(截至3月31日)，累計上漲近60%，迎來了逆襲。
業內人士指出，今年惠普股價的逆襲，本質上是有關惠普的消息利空出盡后，此前被低估股價的正常化恢復，而非反彈。
但值得注意的是，惠普CEO梅格·惠特曼領導下的惠普轉型，戰略仍有待進一步清晰化，且惠普管理層“內斗”的不定時炸彈也未完全清除，這為惠普的轉型蒙上了陰影。
惠普轉型之路，隱現曙光，但仍屬未了局。
股價上漲“非反彈”
截至2013年1月31日的惠普第一財季數據顯示，第一財季營收為283.59億美元，比去年同期的300.36億美元下滑6%;凈利潤為12.32億美元，比去年同期的14.68億美元下滑16%。不計入一次性項目(不按照美國通用會計準則)，惠普第一財季凈利潤為16億美元，比去年同期的18億美元下滑12%;每股收益0.82美元，比去年同期的0.92美元下滑11%。
雖然這份財報仍是一片“綠”，但財報業績仍超出分析師此前的預期。
《每日經濟新聞》記者注意到，華爾街分析師此前預測，惠普2013年第一財季凈利潤目標為每股收益0.71美元，營收目標為278億美元。
正所謂利空出盡便是利好，正是由于財報沒有預期那么糟糕，惠普股價盤后應聲持續上漲。
惠普2013年第一財季發布的2月22日，惠普股價在紐約證交所常規交易中上漲0.39美元，報收于17.09美元，漲幅為2.34%。盤后交易中再度上漲至17.82美元。
對于這份財報，惠特曼表示：“2012年采取的措施為惠普的未來發展奠定了基礎，實現了我們希望看到的增長，重振惠普的計劃已經開始取得進展。”
財報面世后，華爾街普遍據此認為，惠普前景由暗轉明，主要是惠特曼推動公司轉型、削減成本帶來的。財報顯示，惠普運營現金流健康，為26億美元，同比增加115%，這對公司之后的投資將起到一定作用。
瑞銀投資研究分析師諾維奇在報告中指出：“雖然許多業務仍然承受壓力，但公司的表現有所改善。”據此，諾維奇將惠普股票目標價從12美元升為17美元。
從目前來看，惠普的股價已經超出了此前分析師的預期。
不過，德銀分析師克里斯·惠特莫爾根據惠普的利潤前景，仍將惠普目標價定在12美元，低于惠普現在的股價。他在報告中稱：“打印機出貨持續低迷，市場出現結構性下滑，PC出貨量和價格繼續惡化，服務業預訂表現不好，且未來合同可能下降，我們對這些都有擔憂。”
IT評論人孫永杰表示，華爾街給出的股價無法正確地反映一個公司現在和未來的發展狀況，過去惠普的動蕩導致其股票被嚴重低估，此次上漲更多的是市場的驅動，屬于股價被扭曲后的正常化恢復，本質上不屬于反彈。
Jefferies&Co分析師明斯克指出：“在公布強于預期的一財季業績之后，惠普沒有調整財年預測，大家一致認為預測偏保守，但我們仍然認為惠普困難猶在。”
戰略仍有待清晰化
2013年是惠普發布重振策略后的第二年。在其重振之路中，2013財年被稱為調整和重建期，其中包括削減成本的裁員和業務重組。
今年年初，惠普首先宣布將在10月底以前關閉德國一家工廠，并裁減約850名員工。去年，惠特曼表示，計劃在未來兩年時間裁員2.7萬人，約占全部員工的10%，以應對PC業務困難，并試圖通過瘦身來恢復增長。
有分析稱，該精簡計劃將為公司節省至多35億美元的成本。在這項重組計劃中，惠普預計將把節省的資金重新投資到每個業務部門中去，以增強這些部門的能力。
自惠特曼上任以來，關于是否分拆PC及打印機業務的爭論不斷。2012年3月，惠特曼啟動惠普業務重組的第一步合并旗下打印機和個人電腦(PC)業務，目的是為了改善財務狀況。
不過，由于一直對PC業務取舍不定，惠普戰略布局進展緩慢。與惠普同期轉型的戴爾，目前企業級軟件服務市場已占其營收的50%以上。
“惠普到現在還是每塊業務都想抓，如果不盡快理清思路，投入仍然分散，很難實現轉型。”孫永杰對惠普目前的戰略表示不解。
據《每日經濟新聞》記者了解，惠普于2012年開始實施多年期重組計劃，旨在將業務重心放在面向企業的服務上。惠特曼曾明確表示，“未來幾年著力在云計算、數據存儲、電腦安全三方面進行突破。”
在第一季度財報后的財報分析師電話會議上，惠特曼重申：近期惠普一直把工作重心放在重組其打印機和高端服務器業務上，整合更多的數據分析軟件和服務。惠普預計第二財季營收17%來自打印機、復印機及相關服務。
但是，在孫永杰看來，惠普目前的業務進展依然艱難，企業級的“云計算”沒有明顯優勢。軟件業務利潤雖高，但在惠普的“大盤子”中占比太小。
惠普第一季度財報數據顯示，惠普軟件部門第一財季運營利潤率為17.0%，遠高于惠普6.2%的整體運營利潤率，但其營收只有9.26億美元，僅占惠普第一季度總營收283.59億美元的3.2%。
孫永杰指出，惠普營收占比較大的業務還是PC和打印機，但是PC基本上每個季度都在下滑，打印機利潤率雖然比較高，但也存在下滑，因為用戶大多沒有升級的需求。
惠普2013年第一季財報中，個人系統 (主營臺式機和筆記本)營收82.04億美元，占總營收的28.9%，但運營利潤率只有2.7%;成像和打印集團營收59.26億美元，占總營收的20.8%，運營利潤率為16.1%。同時，個人系統集團、成像和打印集團銷售量分別同比下滑5%及11%。
管理層分歧存隱患
在過去十年中，惠普因為內部分拆、收購失誤、兩位CEO離職等陷入混亂，股東權利爭奪不斷，間接導致惠普在戰略上搖擺不定，錯過了轉型的好時機。
在惠特曼新政時代，內部斗爭這顆“不定時炸彈”仍未清除完畢。
據國外媒體報道，在惠普最近一次股東大會上，盡管兩家股東咨詢機構希望驅逐一些董事，但惠普所有的董事會成員都得以再次當選。不過惠普披露的初步信息顯示，每位遭受批評的董事得到的支持率都遠低于其他股東。
之所以有董事遭到其他股東不滿，源自2011年惠普收購英國軟件公司Autonomy的一筆交易。去年11月，惠普宣布，由于這筆交易減記88億美元資產，并稱被Autonomy的財務狀況誤導。然而，Autonomy對此予以否認。此后，惠普成立了一個特殊的董事會級別委員會來調查包括Autonomy引起的資產減記在內的訴訟，但是，仍然有不滿在董事會中發酵。
“由于一系列存在問題的收購交易，股東向兩個關鍵委員會的主席投出了強烈的不信任選票。”CtW投資集團名譽主任威廉·帕特森在投票結束后表示。
其他股東也發出了類似的訊息。紐約市的審計員約翰·劉所在的退休基金持有價值1.26億美元的惠普股份。他在發言中表示，“股東們表達了明確的看法，即有關的董事必須承擔責任。”
孫永杰認為，這樣的局面，意味著董事會內部對未來方向存在分歧，管理層動蕩在惠普內部還有可能爆發。
