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4月底，被譽為“中國AI四小龍”之一的云從科技披露了2024年年報，業(yè)績表現(xiàn)令人擔憂。年報顯示，其營收同比大幅下滑36.69%，降至3.98億元；虧損同比擴大8.12%，達到6.96億元，這無疑是云從科技近年來的業(yè)績低谷。

回顧云從科技的發(fā)展歷程，從IPO招股書及上市后的歷年財報數(shù)據(jù)可知，2017 - 2024年度，公司營收分別為6453.37萬元、4.84億元、8.07億元、7.55億元、10.76億元、5.26億元、6.28億元、3.98億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 -1.06億元、 -1.81億元、 -6.40億元、 -8.13億元、 -6.32億元、 -8.69億元、 -6.43億元、 -6.96億元。2024年不僅是云從科技近7年來營收最低的一年，也是其有財務(wù)數(shù)據(jù)披露以來連續(xù)第8年虧損，累計虧損額超45.8億元，遠超IPO募資總額（17.28億元）。

對于營收下滑的主要原因，云從科技解釋稱是“公司主動推進產(chǎn)品組合與客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，通過收縮低附加值業(yè)務(wù)單元、聚焦優(yōu)質(zhì)客戶群體，推動業(yè)務(wù)質(zhì)量結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，卻不可避免地導致了新簽訂單規(guī)模的收縮。”然而，實際情況似乎更為復雜。當前AI市場早已進入生成式AI時代，云從科技仍依賴計算機視覺單點技術(shù)，未能及時轉(zhuǎn)向大模型研發(fā)，導致市場被互聯(lián)網(wǎng)巨頭（如百度、阿里）及新銳企業(yè)（如DeepSeek）擠壓，訂單規(guī)模銳減，新簽訂單拓展受阻，收入大幅下跌。

云從科技2022年上市初期公布的招股書曾預(yù)計，2022年到2025年公司營收分別為16.82億元、25.01億元、32.27億元、40.11億元，年均復合增長率33.60%。但現(xiàn)實與預(yù)期相差甚遠，真實業(yè)績遠未達到當初的設(shè)想。

從財務(wù)指標來看，云從科技的情況也不容樂觀。毛利率方面，由于依賴外購硬件及價格戰(zhàn)擠壓利潤空間，2024年毛利率僅35.81%，顯著低于同行商湯科技（2024年毛利率為42.9%）。現(xiàn)金流方面，2024年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為 -3.07億元，同比下降28.1%，已經(jīng)連續(xù)四年為負。截至2024年底，賬面貨幣資金僅剩8.38億元，若按當前虧損速度，資金鏈或?qū)⒃趦赡陜?nèi)斷裂。

融資方面，云從科技同樣困難重重。2023年擬募資36億元用于大模型研發(fā)，但未成功；隨后擬募資額降至18.52億元，仍以失敗告終，這反映出投資者對其持續(xù)虧損的擔憂。

在公司營收下滑、虧損擴大、現(xiàn)金流為負、融資困難、資金鏈岌岌可危的情況下，云從科技的研發(fā)體系也出現(xiàn)“崩塌”跡象。研發(fā)投入上，2024年研發(fā)費用同比下滑18.27%至4.72億元，而2022年時還有5.6億元。與此同時，2024年云從科技還進行了大規(guī)模裁員，研發(fā)人員銳減51%。財報顯示，截至2024年底，員工人數(shù)已由2023年底的801人大幅減少43%至453人，研發(fā)人員從467人銳減51.2%至228人，就連其三大核心技術(shù)人員之一的副總裁、AI平臺負責人張嶺也離職了。

對于云從科技而言，今年是極為關(guān)鍵的一年。如果無法在產(chǎn)品及服務(wù)端實現(xiàn)突破，提振營收并降低虧損，接下來可能就需要通過進一步裁員、資產(chǎn)出售或引入戰(zhàn)略投資來緩解資金鏈危機。

事實上，面臨業(yè)績虧損及資金鏈困境的并非只有云從科技。當初的AI四小龍當中的另外三位——商湯、曠視、依圖似乎也都面臨類似問題。商湯科技已經(jīng)連續(xù)虧損10年，2018年至2024年累計虧損達546億元，去年下半年還裁撤非核心業(yè)務(wù)進行重組，裁員人數(shù)超千人。依圖科技上市折戟，2021年就被傳出裁員超70%，醫(yī)療業(yè)務(wù)幾乎關(guān)停，武漢、西安、成都等多地的醫(yī)療分公司及相關(guān)采購、銷售部門紛紛解散。曠視科技數(shù)年前擬港股及科創(chuàng)板IPO均未果，目前也面臨諸多困境。

不僅國內(nèi)的AI“四小龍”面臨持續(xù)虧損、靠融資輸血的難題，即便目前頭部的AI大模型廠商OpenAI，以及Meta、百度、阿里巴巴等巨頭的AI大模型業(yè)務(wù)，也面臨著持續(xù)燒錢、難以盈利的困境。不過，OpenAI能夠獲得軟銀、微軟等大廠的資金支持，而Meta、百度、阿里巴巴等巨頭的AI大模型業(yè)務(wù)則有其他盈利業(yè)務(wù)的輸血，以及與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同商業(yè)化優(yōu)勢。